近期，江苏米格新质料股份无(wu)限公司（以下简称“米格新材”）公布了(le)初次(ci)公然(ran)发行股票并在创业板上(shang)市申请文件审核询(xun)问函的回(hui)复(fu)，对行业技(ji)能及相关信息表露、创业板定位、关联方和关联交易等问题举行了(le)回(hui)复(fu)，保荐人为民生证券(quan)股份无(wu)限公司。
米格新材专业处置功(gong)能性碳(tan)基质料及成品研发、生产(chan)和贩卖(mai)。招股书(shu)显示，停止招股说明书(shu)签(qian)订日，公司控股股东、现实控制人陈新华经过间(jian)接、间(jian)接体式格局及同等举措关系，合计控制公司64.82%的表决(jue)权。
发行前股权布局图，图片来源：招股书(shu)
本次(ci)申请上(shang)市，公司拟募集资金约5亿元，用于功(gong)能性碳(tan)纤维质料生产(chan)项目、研发中央扶植项目、补充流动资金。
募资利用情况(kuang)，图片来源：招股书(shu)
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依附前五大供应商
米格新材聚焦于低温热场(chang)隔热碳(tan)质料领域，主要产(chan)物(wu)包含黏胶基/PAN基石墨软毡(zhan)、石墨硬质复(fu)合毡(zhan)等。报告期内，黏胶基石墨软毡(zhan)的营(ying)收占比在50%以上(shang)，占比较大。公司产(chan)物(wu)主要应用于光伏晶硅制造领域，功(gong)绩增长主要得益于光伏行业的快速(su)发展。
公司主业务务收入按产(chan)物(wu)分类(lei)，图片来源：招股书(shu)
招股书(shu)显示，2020年至(zhi)2023年上(shang)半年，米格新材的业务收入分别约1.36亿元、3.03亿元、4.39亿元、2.6亿元，对应的归母净利润为3138.12万元、6488.28万元、1.07亿元、5781.52万元。
主要财务数据(ju)及财务目标，图片来源：招股书(shu)
报告期内，米格新材的综合毛利率分别为44.49%、48.30%、46.16%、41.15%，低于偕行业可比公司平(ping)均程(cheng)度。
公司综合毛利率与偕行业可比上(shang)市公司对比情况(kuang)，图片来源：招股书(shu)
报告期内，公司主要产(chan)物(wu)代价(jia)呈下降趋(qu)向，黏胶基石墨软毡(zhan)的平(ping)均代价(jia)从(cong)43.74万元/吨降至(zhi)21.96万元/吨，PAN基石墨软毡(zhan)的平(ping)均代价(jia)也从(cong)18.08万元/吨降至(zhi)14.13万元/吨。跟着卑鄙市场(chang)合作的加剧，客户对产(chan)物(wu)请求的提高，如果市场(chang)代价(jia)进一步下降，可能会(hui)影响公司的毛利率和经营(ying)功(gong)绩。
米格新材存在供应商会(hui)合度较高的风(feng)险。报告期各期，公司向前五大原(yuan)质料及委外加工供应商采购金额占原(yuan)质料及委外加工采购总额的比例分别为84.99%、81.91%、60.42%和63.41%，占比较大。如果公司与主要供应商的合作产(chan)生变化，可能会(hui)影响其生产(chan)经营(ying)。
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研发用度率低于偕行均值
跟着公司产(chan)销范(fan)围的扩展，应收账款范(fan)围也呈上(shang)升趋(qu)向。报告期各期末，米格新材的应收账款账面价(jia)值分别约6278.13万元，1.29亿元、2.42亿元、2.02亿元，占当期流动资产(chan)的比例分别为38.17%、42.31%、32.01%和29.48%，占比较高。如果公司主要客户的经营(ying)状态产(chan)生变化，公司可能存在应收账款坏账的风(feng)险。
报告期各期末，公司存货账面余额分别为797.86万元、4842.05万元、9191.13万元、1.04亿元，逐年增长。如果未来市场(chang)情况(kuang)产(chan)生变化，导致原(yuan)质料代价(jia)及公司产(chan)物(wu)代价(jia)下滑，公司可能产(chan)生存货减值。
值得注重的是，受经营(ying)性应收项目和存货增加等影响，2020年至(zhi)2022年，固然(ran)公司归母净利润连续增长，但经营(ying)流动产(chan)生的现金流量净额低于同期归母净利润，且2021年和2022年经营(ying)流动产(chan)生的现金流量净额为负。
公司净利润与经营(ying)流动产(chan)生的现金流量净额的情况(kuang)，图片来源:招股书(shu)
米格新材所处的功(gong)能性碳(tan)基质料行业对技(ji)能请求较高，公司需要连续举行研发投(tou)入、没有断举行新产(chan)物(wu)研发，才能满足客户的需求，保持市场(chang)合作力。
报告期内，公司研发用度金额分别为711万元、1652.19万元、2555.3万元和1548.05万元，研发用度率分别为5.23%、5.45%、5.83%、5.95%，尽管研发投(tou)入有所增加，但其研发用度率依旧低于偕行业可比公司平(ping)均值。
公司研发用度率与偕行业可比上(shang)市公司对比情况(kuang)，图片来源：招股书(shu)