AI概念股(gu)爆火、医药股(gu)狂飙......北交所上演轮(lun)涨行(xing)情，投资人(ren)关注什(shi)么(me)？,上市公司,朱为绎,基金
“掘(jue)金北交所，把握新机遇。”
近期，北交所上演轮(lun)涨行(xing)情，AI概念股(gu)表现爆火出现多只明星(xing)股(gu)，医药股(gu)走势耀眼接棒30cm涨停......
根(gen)据(ju)Wind数据(ju)，截至5月(yue)24日(ri)最新交易日(ri)，195只北证(zheng)A股(gu)中，有169只个股(gu)股(gu)价在5月(yue)出现下(xia)跌，其中15只个股(gu)月(yue)内涨幅超过20%，辰光医疗以60.31%的涨幅居首，云创数据(ju)、晟楠(nan)科技月(yue)内涨幅46.58%、46.10%紧随其后。年初至今有8家上市公司股(gu)价涨幅超过50%，AI概念股(gu)、医药股(gu)占大多数。
北交所此番轮(lun)涨行(xing)情能否持续(xu)？股(gu)价狂飙的企业是否有基本面支撑？下(xia)一轮(lun)将是哪一板块下(xia)跌？投资重点关注哪些板块？
带着疑(yi)问，全(quan)景网(wang)近日(ri)在“解读北交所上市公司‘成绩单’系(xi)列直(zhi)播”中对话力量资本总经理朱为绎，从投资人(ren)的视角，挖挖北交所的投资价值。
嘉宾(bin)介绍：朱为绎
毕业于江西财经大学和暨(ji)南大学，会计(ji)学硕士，中国注册会计(ji)师，经过CFA二级考试，知名科创投资专家，新三板、北交所权威专家，天下(xia)股(gu)转系(xi)统、北交所特邀讲师，创立顶尖社群“走进北交所”和“中国北交所第(di)一群”。
力量资本总经理，北京大学金融(rong)系(xi)研究生校外导师，兼任多家上市公司自力董事(shi)和顾问。曾在证(zheng)监会工作多年，曾担任中科招商集团常务副总裁、中科膏壤基金董事(shi)长。在企业、证(zheng)监会、投资机构、公募基金分别从业多年，领悟贯通新会计(ji)原则、税法、证(zheng)券基金法和财政部、证(zheng)监会、证(zheng)券交易所关于资本市场监管、财务报表编制(zhi)、改制(zhi)上市、基金投资等规定。深(shen)谙企业上市、项目管理和资本运(yun)作流程，参与多家企业的改制(zhi)方案、上市咨询和并购谋划。
研究新三板、科创板、北交所多年，对新三板、科创板、北交所有自己独特的心得和体(ti)味，撰写了几(ji)百(bai)篇新三板、科创板、北交所文章。先后受邀担任CCTV、南方财经和第(di)一财经嘉宾(bin)，并为普华永道、兴业银行(xing)、民(min)生银行(xing)、广州农商行(xing)、北京大学、暨(ji)南大学、广外等多家单元讲授科创板和新三板、北交所有关内容，出版《新三板上市实务新解》、《会计(ji)核(he)算和纳税处理实用手(shou)册》等专著。
曾主导投资几(ji)十个项目，管理基金10多亿元，退(tui)进项目超过10个。现在专注新三板、北交所投资，参与了驱动力、微创光电、德瑞(rui)锂电、星(xing)辰科技、秉扬科技、梓(zi)橦宫、恒合股(gu)份、康普化学、民(min)士达等北交所公司的战略配售。
行(xing)业分别或为下(xia)一步指数推出做准备
全(quan)景网(wang)：我们看北交所2022年的“成绩单”，在外部冲击、需求紧缩(suo)、预期转弱(ruo)等多重压力下(xia)，北交所191家上市公司总营(ying)收和总净利润分别增长22%和12%，盈利面超九(jiu)成，您(nin)如何看待北交所去年的业绩表现？
朱为绎：去年多重压力下(xia)，北交所取得这么(me)好的成绩，说明北交所企业的韧性还黑白常好的。我们原来做过一些对比，整体(ti)来看北交所的ROE或者是收入利润增长率比创业板、科创板还高，然则总体(ti)估值相对自制(zhi)，所以北交所应当(dang)是性价比比较高，这也是上半年从1月(yue)份到现在整个资金关注力度越来越多的一个缘故原由。
同时(shi)，从盈利面和增长率看，我以为北交所2023年的收入和利润增长应当(dang)是更(geng)值得等候，因为我熟悉很多企业的朋友，他们今年都(dou)是频繁在外面出差(cha)，线下(xia)见面能更(geng)好地推动营(ying)业，所以我以为今年整体(ti)来说会比去年有一个更(geng)大的增长幅度，我以为是能够等候的。
全(quan)景网(wang)：全(quan)面注册制(zhi)时(shi)代下(xia)，业绩说明会成为资本市场深(shen)化革新关键(jian)期间的一个重要缩(suo)影，北交所及天下(xia)股(gu)转公司今年连续(xu)以“专精(jing)特新”“北证(zheng)领军”“消费精(jing)选”“创新医药”“光电新能”“智造中国”等特色主题日(ri)为牵引，集中、分批构造上市公司及挂牌公司开展2022年年报业绩说明会。为何分别了这六大主题？体(ti)现了北交所上市公司的什(shi)么(me)特点？
朱为绎：其实具体(ti)的业绩说明会我们也参加了一些，它的焦点照样(yang)以专精(jing)特新为主，其他一些细分的行(xing)业，我以为也是一个很正常的分类。
总的来说，我们来选择的话，除看专精(jing)特新之外，我们还要看这个行(xing)业本身是不是一个具备成长性的行(xing)业，照样(yang)一个周(zhou)期性的行(xing)业，周(zhou)期性行(xing)业也要看它是不是在一个相对的低谷期，照样(yang)已经在高峰期了。
我以为这样(yang)的行(xing)业分别没有什(shi)么(me)特别的意义(yi)，也许是为下(xia)一步北交所推出一些特色的指数做准备，北交所除北证(zheng)50之外，还能够特地推出比如专精(jing)特新的指数基金，或者刚刚说的创新医药、光电新能等的指数基金，所以可能这样(yang)的行(xing)业分别是为下(xia)一步的指数分类做一些准备工作。
投资逻辑和标准：四方面因素(su)考量
全(quan)景网(wang)：您(nin)以后一共布局了多少家北交所公司？
朱为绎：大概十几(ji)二十家，有参与战略配售的，也有经过大宗交易买入的，还有一些是原来在新三板投资的，后来这些公司在北交所上市。
全(quan)景网(wang)：您(nin)的投资逻辑和标准是什(shi)么(me)？有没有赛道偏(pian)好？
朱为绎：我们选择的标准，首先是处于一个比较好的赛道，比如战略新兴行(xing)业。
其次公司本身的市场职位至少是在国内前三。比如我们参与的铜萃(cui)取剂龙(long)头企业，它的市场份额是国内第(di)一、世界第(di)二的，我们一定要找到这种(zhong)市场职位至少是国内前三的。
第(di)三就是公司的毛利率相对比较高并且波动。我们选择毛利率至少是25%以上相对来说比较高的，如果毛利率低于10%或者5%的，我们不会参与，我以为这种(zhong)没有技术含(han)量；同时(shi)，毛利率还要比较波动，每(mei)年是25%、26%、27%这样(yang)会稳步增长的，或者维持在25%摆布甚至往下(xia)走一点点，也没问题，不克不及是过去几(ji)年从30%酿成15%又酿成25%这种(zhong)，因为如果公司处于周(zhou)期性行(xing)业，那(na)么(me)它的毛利基本上也是波动的，有些企业有时(shi)候甚至毛利为负，就是因为受到原材料和产品代价的波动，这种(zhong)我不会参与。
最后一点，我以为企业要有一定的成长性。因为我们参与战略配售的主要是6个月(yue)就要退(tui)出，所以对企业未(wei)来半年或者一年的成长性要有一个比较好的预测，如果说我们刚刚战略配售进去，企业的业绩就开始下(xia)滑，那(na)我们到时(shi)候出来就有可能会亏损。
选择七八千万利润的企业
全(quan)景网(wang)：北交所以中小企业为主，特点也非常鲜明，作为一位资深(shen)投资人(ren)，您(nin)如何推断北交所企业的投资价值？
朱为绎：北交所因为本身是一些中小企业，中小制(zhi)外型企业、专精(jing)特新企业的业绩波动比较明显，所以我们选择的时(shi)候，尽可能在同等情况下(xia)选择利润稍微高一点的。比如选择一个一两千万利润的企业，一个波动可能就酿成负数了，但选择七八千万利润的企业，波动后酿成五六千万我们也能够承受。
另(ling)外，这些企业要去沪(hu)厚(hou)交易所上市又有点难(nan)度，因为现在创业板上市请求8000万利润，科创板请求硬科技，主板请求上亿的利润，相对来说六七八千万的企业在北交所上市，对我们来说是一个非常不错(cuo)的投资机会，因为恰是在这样(yang)的情况下(xia)，我们能力找得到利润在七八千万、市盈率只要15倍(bei)16倍(bei)摆布的企业。如果这个企业未(wei)来半年、一年还有一定的成长性，那(na)么(me)参与进去其实就有一个比较大的互利空(kong)间，所以我比较看好。
全(quan)景网(wang)：很多投资人(ren)在选择的过程中，都(dou)会偏(pian)向于龙(long)头企业，北交所上市公司中，也有很多已经在某一个细分领域做到了龙(long)头，投资者怎么(me)去推断这些细分市场的“天花板”？有哪些具体(ti)的指标能体(ti)现公司的成长性及风险？
朱为绎：其实是这样(yang)的，刚刚说到我们选择七八千万利润的企业，其实还有一个很重要的考虑依据(ju)，它可能离沪(hu)厚(hou)交易所的门槛相对比较近了，那(na)么(me)第(di)一它更(geng)容易转板，第(di)二它本身在市场上的职位也是不错(cuo)的。至于怎么(me)评判企业的市场职位，看招股(gu)说明书、查沪(hu)厚(hou)交易所对标公司都(dou)能够。有些企业在沪(hu)深(shen)找不到对标，又是跟国外合作，那(na)么(me)它在中国的职位就非常高，选择这样(yang)的企业基本上就没有太多的担心，因为它的成长性、发展空(kong)间在这里，就是进口替代，始终会有机会的。
同时(shi)，要看企业是不是我们所谓的国际标准或者国家标准的订定者、领导者，如果它是一个国标的订定者，或者是它有足够的发明专利，它应当(dang)是在这个行(xing)业有一定的职位。
特别关注上市公司和地方国企子(zi)公司
全(quan)景网(wang)：现在北交所企业上市节(jie)拍(pai)正在加速，北交所上市“后备军”大扩容，在拟上市企业方面，您(nin)重点关注哪些板块？为何？
朱为绎：现在是这样(yang)，人(ren)人(ren)都(dou)知道北交所前年才设立，正因为设立以后，人(ren)人(ren)才会关注这个市场，去年挂牌了很多新三板公司，它们的主要方针就是冲着北交所来的，我以为这些企业值得关注。
因为现在请求上北交所之前必须要在新三板挂牌满(man)一年，去年挂牌的企业今年就有资格去申报北交所，我以为这些企业里面有很多非常不错(cuo)的好企业，我能够给人(ren)人(ren)提示一下(xia)。其一是那(na)些不具备分拆规则的上市公司子(zi)公司，他们现在纷纷选择进入北交所，现在北交所不适用分拆规则，并且审核(he)起来非常快(kuai)。因为它本身是子(zi)公司，所以相对比较规范，每(mei)年都(dou)有审计(ji)，再加上能够绕开分拆规定，多一个上市平台，对上市公司黑白常好的。
其二是我们能够看到有很多国企在关注北交所，现在北交所是一个相对比较容易上岸的市场，很多国企为了更(geng)多的一些上市指标而选择进入这个市场。
所以对我们投资人(ren)来说，能够特别关注这两个细分的领域，一个是上市公司子(zi)公司，第(di)二个是一些地方国企子(zi)公司，而这里面既是上市公司又是国企子(zi)公司的话，相对来说这些子(zi)公司财务质量会比较规范一点，我们不容易踩(cai)雷。
发起新朋友先从打新和指数基金做起
全(quan)景网(wang)：与科创板、创业板相比，北证(zheng)A股(gu)的估值水平偏(pian)低，您(nin)现在整体(ti)的投资收益(yi)是否达预期？
朱为绎：近来的收益(yi)照样(yang)不错(cuo)的，因为我们近来做战配的收益(yi)率都(dou)还能够。我们有一个基金，去年12月(yue)份建(jian)立，现在浮盈有50%，所以照样(yang)要挑票，还有看时(shi)间。
比如像去年，我也熟悉很多朋友，从前年北交所建(jian)立一直(zhi)到去年的上半年，它发行(xing)市盈率整体(ti)是偏(pian)高的，特别是北交所开市的那(na)一批，其时(shi)战配很多人(ren)去抢(qiang)，开市当(dang)天的浮盈也非常好，然则6个月(yue)以后都(dou)亏得很锋利。所以实际上任何时(shi)候我们都(dou)要守住基本的底(di)线，就是市盈率不克不及太高。
第(di)二个就是成长性，本身市盈率足够低又有成长性的话，就算破发了都(dou)不怕(pa)，因为能够时(shi)间换空(kong)间，6个月(yue)以后照样(yang)能赢利的。
全(quan)景网(wang)：您(nin)还有什(shi)么(me)样(yang)的投资技巧给我们投资者朋友们分享一下(xia)？
朱为绎：北证(zheng)50指数基金我是做定投。比如我有一部分仓位是固定的，每(mei)个月(yue)都(dou)会定投，这个定投是随机的，比如说每(mei)周(zhou)到了周(zhou)三不管当(dang)天高照样(yang)低都(dou)定投。
还有一点就是我会越跌越买，就是跌得比较多的时(shi)候，会加仓，涨的时(shi)候减仓。特别是一个指数一下(xia)涨两个点，其实就能够出一点，一下(xia)跌两个点就能够加一点。它基本上在一个点以内波动，那(na)我就定投。
其实做二级市场也能够这么(me)做，然则二级市场没办法跟到这个板块的轮(lun)动，就像我们现在能够相识到今年整个北交所是几(ji)个板块的轮(lun)动，先是AI，然后是中特估，还有元宇宙，之后不知道又是哪一个板块。
其实我以为北交所现在跟沪(hu)深(shen)的互动越来越明显了，这是个好事(shi)情，说明沪(hu)深(shen)的资金已经进了市场。我发起新来的朋友不要急于去做二级市场，先从打新和指数基金开始，然后再慢慢进入北交所的单个物品。
北交所真正的反转可能还必要时(shi)间
全(quan)景网(wang)：近期北交所市场表现不错(cuo)，甚至有不少个股(gu)创下(xia)了历史新高，业内子(zi)士以为在“中特估”下(xia)，北交所也将迎来价值修复，您(nin)是否赞同，以后北交所是否已经迎来反弹行(xing)情？
朱为绎：我以为能够说反弹，然则真正的反转可能照样(yang)必要点时(shi)间。我的明白是现在整个北交所的市场扶植照样(yang)有点慢，很多市场的功效都(dou)不是很美满(man)，包括现在只要场外指数基金还没有ETF，个股(gu)的期权也都(dou)还没有开通，包括从北交所上市公司的再融(rong)资角度来说，我们知道一个企业不克不及就靠上市那(na)一笔钱，还必要不断地再融(rong)资能力去扩大再生产，不扩大再生产那(na)成长性怎么(me)出来？所以整个北交所的再融(rong)资机制(zhi)还不是很美满(man)。我感觉现在北交所必要出台一个综合的政策，否则只能是一个脉冲行(xing)情，就是一下(xia)子(zi)上去一下(xia)子(zi)就下(xia)来，也就是牛短熊长。
全(quan)景网(wang)：估值修复行(xing)情下(xia)，北交所AI概念股(gu)狂飙，近期多只个股(gu)在沪(hu)深(shen)京三个市场涨幅榜居前，您(nin)以为是否有基本面支撑？
朱为绎：我以为在北交所长得好的那(na)几(ji)只个股(gu)基本面都(dou)照样(yang)ok的，至于有没有高估我们没办法去推断，然则对投资人(ren)来说肯定照样(yang)要选择相对有成长性的，在这个市场职位比较高的一些企业，安全(quan)性会高一些。
全(quan)景网(wang)：对付下(xia)半年的投资主线，您(nin)更(geng)看好北交所哪些投资机会？为何？
朱为绎：我以为下(xia)半年投资机会主要照样(yang)我刚刚说的，就是去年挂牌新三板的一些企业，整体(ti)质量是相对比较高的，我预计(ji)今年可能在6月(yue)底(di)以前就会去申报，也许在下(xia)半年就会上市，因为北交所的审核(he)比较快(kuai)，我以为这些新股(gu)是值得关注的。关注上市公司、地方国企的子(zi)公司，这些相对来说质量也是偏(pian)高。
北交所政策方面值得等候
全(quan)景网(wang)：您(nin)对北交所未(wei)来的发展有何等候？
朱为绎：我们重新三板跟过来也十年了，我们对这个市场有足够的耐心。因为北交所走到现在非常不容易，所以现在要出台一些政策，可能也不是那(na)么(me)容易推出来，然则我们应当(dang)对它有所等候，它毕竟是中国第(di)三家交易所，又在北京，掌握的资源(yuan)是弗(fu)成限量的，我们完整能够等候交易所能够获得一个非常好的发展机会。新生事(shi)物是弗(fu)成战胜(sheng)的，新生事(shi)物的发展空(kong)间也是弗(fu)成限量。北交所和沪(hu)厚(hou)交易所走的是差(cha)异化格局，这条(tiao)路肯定是对的。
所以我以为北交所的政策应当(dang)是能够等候的，包括公募、可转债，包括转板的落(luo)地，包括手(shou)续(xu)费的降低，包括ETF的建(jian)立等等，将对整个市场有很好的一个推动作用。